阿宜 | 小島視角 | Nov.1,2026
半導體產業分析系列，第六季第一集。
一家公司一季賣 121 台機器，市值約 USD 6,400 億。
這個價格看起來不理性，其實很理性。EUV 全球只有 ASML 一家，客戶不是在比價，是在排隊。賣方壟斷、買方輪候，定價權自然留在賣方手上。
有趣的是，這種公司一天可以跌 6.6%，多半不是它變差了，只是大家對「還要排多久」的預期稍微動了一下。
這一集把年報（FY2025）和最新一季（2026Q3）放在一起讀：FY2025 微影系統總台數從 418 台降到 327 台，營收卻增加 15.6%；2026Q3 營收年增 55%、營業利益年增 110%，多賣的每 100 歐元有 65 歐元變成營業利益。價格漲了多少、EUV 與 DUV 的組合，財報沒有揭露，這集會把能說的和不能說的分開。
本集重點
一家什麼公司：1984 年成立，沒有控股股東，EUV 是產業共識中的唯一供應商
賣一台機器，收十年服務費：台數少了，營收卻多了
買方集中、賣方更集中：四家客戶 61.2%，194 億歐元的客戶預付款
2026Q3：營收 +55%、營業利益 +110%、增量營業利益率約 65%
市值買的是「還要排多久」的預期
接下來看三件事：財測、2028 年產能、現金怎麼用
ASML 26Q3 財務分析：https://islandvantage.org/p/asml
下一集｜EP06-02：從 26Q3 財報看 Intel 的發展
關於本集製作：本集由 AI 語音根據作者的研究報告生成，兩位主持人皆為 AI 聲音，非作者本人錄製。內容與數字取材自 Island Vantage 個案《ASML FY2025 財務分析》與《ASML 2026Q3 財報解讀》及作者貼文，並經作者審閱。僅供研究與教育，不構成投資建議。
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