EP05-02｜稀缺的價格
半導體產業分析系列，第二集。
上一集我們算了一顆 GPU 的帳：回本要 2 年還是 5 年，全看租金。這一集往上游追問：是什麼在撐住租金？又是什麼會讓它結束？
AI 算力要依序通過三道關卡：先進封裝 CoWoS、高頻寬記憶體 HBM，以及電力。台積電的 CoWoS 產能四年擴增六倍，2027 年仍然不夠；HBM 2026 年已經賣完，新產能要到 2027 年底才陸續到位；電力最慢，光是德州就有 238 GW 在排隊，一年只接上 2.2 GW。
稀缺有一個弔詭：租金越高，擴產越多，租金就越早結束。四大雲端 2026 年的資本支出合計超過七千億美元，每一家單獨看都合理，加總起來卻是一場沒人敢先停的囚徒困境。
本集重點
・三道關卡：CoWoS、HBM、電力，哪一道最緊、何時打開
・稀缺會被它吸引來的資本支出終結
・AI 供應鏈的營業利益率：美光 80.7%、NVIDIA 66.2%、台積電 58.7%，台灣組裝廠 3.8%
・稀缺的租金正在從 GPU 移向記憶體：誰握住最緊的關卡，誰就收租
・反方觀點：電力可能讓稀缺延續到 2030 年
下一集｜EP05-03：每年 4,650 億美元的資本成本，對上 AI 公司的營收
關於本集製作：本集由 AI 語音（Google NotebookLM）根據作者的研究報告生成，兩位主持人皆為 AI 聲音，非作者本人錄製。內容與數字取材自 Island Vantage 報告《Global Semiconductor Financial Analysis》第 7 章，並經作者審閱。僅供研究與教育，不構成投資建議。
小島視角｜阿宜
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